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      5億美元回購難擋股價大跌,趣店再遇黑天鵝

        趣店再遇黑天鵝。

        股價強勢橫盤近兩個月的趣店,竟在1月16日放量大跌超20%,市值蒸發2.34億美元。不過,此次“重錘”趣店的不再是政策,而是趣店本身。

        據智通財經APP獲悉,趣店對外發布公告稱,撤銷2019年全年凈利潤目標,并在短期內不對2020財年發布業績指導。為了對沖該利空消息,趣店同時宣布了在未來30個月內累計回購總價值達5億美元的股票。

        而在此次暴跌之前,趣店市值為11.88億美元,欲回購金額占市值的比例高達42%。但市場似乎對如此大幅度的回購計劃視而不見,趣店股價仍大跌20%。

        造成此次黑天鵝事件的背后,趣店到底在進行怎樣的博弈?

        運營指標有所分化

        事實上,趣店在2019年11月剛經歷了一輪暴跌,四個交易日股價跌幅超55%,這主要是因為三季度財報中將全年的經調整凈利潤由45億人民幣下調至40億元。

        不過,若單從業績上看,趣店2019年第三季度時的增長仍較強勁。報告期內,趣店錄得總收入25.9億元人民幣,同比增長34.3%,環比增長17.7%;與此同時,按照非美國通用會計準則,趣店經調整后的凈利潤為10.6億人民幣,同比增長52.9%,增速較二季度時的57.1%有所回落,但仍保持較高水平。

        但經營指標則有明顯分化。報告期內,趣店包括交易服務在內的未償還貸款總余額為384億元,同比增長151.2%,增速較二季度時的91.8%明顯提升。可見,未償還貸款余額增長依舊亮眼。

        而從注冊用戶指標來看,趣店報告期內的注冊總用戶數同比增長11.8%至7830萬,新增注冊用戶為230萬人,用戶增速與二季度時保持一致。注冊用戶人數保持低雙位數增長主要是因為趣店基于行業環境的變化,并未激進的投放廣告以進行大規模獲客所致。

        不過,由于注冊用戶人數的持續低雙位數增長,用戶的轉化速度明顯下滑。報告期內,辦理貸款賬簿業務和交易轉介業務的借款人數為1900萬,同比增長3.6%,而二季度時的增速為16.9%。

        且來自貸款賬簿業務和交易轉介業務的未償還借款人數量增長3.4%至630萬,但二季度時該指標的增速高達11.9%。與此同時,來自貸款薄業務和交易業務的新活躍借款人同比增長15.2%至66.9萬,但二季度時該指標的增速高達108.2%。由此可見,除了注冊用戶數以及未償還貸款余額,未償還借款人數量以及新活躍借款人的增速則有所下滑。

        業務結構持續調整

        互金企業的2019年,轉型仍是關鍵,趣店在這一年中也做了諸多努力。首先便是對資金來源做了調整。截至2019年三季度末時,與趣店合作的持牌金融機構增加至11家,平臺上的交易資金100%由持牌金融機構提供,完全擺脫了從個人投資者處借款的資金來源方式。

        與此同時,趣店進行了業務結構上的調整。拆分趣店2019年第三季度的總收入能發現,其業務收入主要來源于六大板塊。其中,融資收入同比下滑16.88%,這主要是因為趣店采取了保守穩健的業務發展風格,主動收縮了授信標準,因此表內貸款余額減少導致融資收入的下滑。來自銷售傭金、違約金的收入則占比較小。

        銷售收入則同比下滑76.88%,這主要是因為大白汽車業務的縮減。而貸款便利化收入以及交易服務費收入則表現亮眼。貸款便利化收入便是“助貸業務”,但目前市場中的部分助貸業務仍有經營風險。

        為獲得高毛利,部分助貸機構承擔了用戶的借款風險,而應收賬款則留在了金融機構表內。在該模式下,助貸機構在一定程度上幫助金融機構規避了監管,隨著政策對業務的持續規范,相信該模式下的助貸業務也將再次轉型,成為不承擔風險、利潤更低的合規助貸業務。這也意味著,若趣店當前的助貸業務采用該模式,則盈利能力仍有下降的空間。

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