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      祖龍娛樂沖港股:資產負債率91%遠超行業 IPO前突擊分紅

        近年復合增長率超過20%的游戲行業,在年初因疫情而成為熱門之一,再度點燃了游戲公司們沖擊資本市場的決心。脫胎于完美世界、獲騰訊加持的祖龍娛樂,成為其中的種子選手。

        不過,近年祖龍娛樂運營指標下降、業績下滑,經營性現金流大度下滑,負債率急劇上升至90%以上,為公司的上市進程及后續發展埋下隱患。

        對了,在普遍資產負債率僅為20%-40%的游戲行業,祖龍娛樂借怎么多錢干什么?

        營收下滑,2019年才扭虧

        近日,游戲公司祖龍娛樂有限公司(簡稱“祖龍娛樂”)遞交港股IPO招股書,向港交所主板發起沖擊。

        祖龍娛樂主營業務為移動游戲,專注于MMORPG(大型多人在線角色扮演游戲)游戲的開發,旗下核心產品包括《夢幻誅仙》、《龍族幻想》等。

        公司前身祖龍工作室創立于1997年,2004年3月與完美世界合并,工作室創始人李青出任完美世界首席開發官,2014年9月,李青帶領祖龍獨立,成立祖龍娛樂。

        啟信寶顯示,目前,李青、完美世界(002624.SZ)、騰訊分別為公司的前三大股東。

        僅僅幾年時間,祖龍娛樂便發展成為中國游戲市場不可忽視的未上市小巨頭之一。截至目前,公司旗下擁有14款移動游戲,發布了超過60個地區版本,其中包括14種語言,在港澳臺地區、東南亞、韓國、日本、歐洲及美洲等超過170個地區市場可供使用。

        根據弗若斯特沙利文的資料,按總流水計,2019年中國自研移動游戲開發商中,公司排名第五,自研MMORPG移動游戲開發商中,公司排名第三。

        近幾年,中國游戲行業迎來了一波強勁增長,移動游戲整體市場規模由2016年的972億元增長至2019年的1817億元,復合年增長率達到23.2%。

        但在這一輪上行周期中,祖龍娛樂的業績卻出現了下滑。

        2017年-2019年,公司營業收入分別為13.09億元、8.70億元、10.67億元,歸母凈利潤分別為-1.59億元、-0.75億元、1.19億元。

        2017年、2018年虧損后,公司2019年提升毛利率、控制銷售行政和研發開支,并在優先股公允價值變動的助攻下,終于扭虧為盈。

        不過,根據非國際財務報告準則計量指標,2017年-2019年公司經調整凈利潤分別為4.23億元、3.11億元、3.55億元,盈利下滑乃是不爭的事實。

        爆款產品存爭議,用戶指標下滑

        祖龍娛樂營業收入在2018年大幅下滑三分之一,而在2019年有所回升的主要原因,是因為2019年公司爆款產品《龍族幻想》的問世。

        2019年7月18日上線的《龍族幻想》是中國首款由虛幻引擎4驅動的真3D次世代MMORPG手游。數據顯示,2019年,按平均月活躍用戶計,《龍族幻想》在中國內地所有移動MMORPG游戲中排名第一。

        該游戲上線首月月活躍用戶超過1000萬人,當月流水超6億元;截至2019年底,在中國內地上線后流水達13.35億元。

        可以說,正是《龍族幻想》,在公司IPO的關鍵時刻,拯救了業績。

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