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      金種子預虧:掉隊徽酒“四朵金花“ 大股東減持近4000萬股

        付小銅及一致行動人柳林酒業此次所減持的股份皆為金種子酒2018年非公開發行的股份。解禁僅三天,其就披露了此次減持計劃

        一則大股東減持事件,使得安徽金種子酒業股份有限公司(下稱金種子酒,600199.SH)本就低迷的股價更加雪上加霜。

        4月10日,徽酒四朵金花之一的金種子酒發布公告稱,公司股東付小銅及一致行動人陜西柳林酒業集團有限公司(下稱柳林酒業)擬通過集中競價和大宗交易方式減持不超過(含)3946萬股,占其持有股份總數的77.85%,占公司總股本的6.00%。

        其中,采取集中競價方式減持不超過1315萬股,占公司總股本數的2%,自公告披露之日起15個交易日后的6個月內進行;采取大宗交易方式減持不超過(含)2631萬股,占公司總股本數的4.00%,自公告披露之日起3個交易日后的6個月內進行。

        《投資時報》研究員注意到,付小銅及一致行動人柳林酒業此次所減持的股份皆為金種子酒2018年非公開發行的股份。解禁僅三天,其就披露了此次減持計劃。

        金種子酒表示,本次擬減持公司股份的股東將根據自身資金安排、市場情況、公司股價情況、監管部門政策變化等情形決定是否實施、全部實施或部分實施本次股份減持計劃,存在減持時間、減持價格、減持數量等不確定性。

        在財務數據方面,《投資時報》研究員觀察到,金種子酒的歸母凈利潤自2012年創新高后,便開始不斷下滑。

        據Wind數據顯示,2012年—2018年,金種子酒歸母凈利潤分別為5.61億元、1.33億元、0.89億元、0.52億元、0.17億元、0.08億元和1.02億元(2018年土地征收補償款對當年利潤影響額9200萬元),七年間下滑81.82%,若以扣非凈利潤算,則下滑更大。

        頗堪玩味的是,同期金種子酒的銷售費用在短暫上漲過后,于2014年也開始不斷下滑。

        Wind數據顯示,2012年—2018年,該公司的銷售費用分別為3.09億元、7.74億元、7.97億元、6.59億元、5.00億元、4.03億元和3.14億元。而同樣作為徽酒代表之一的古井貢酒(000596.SZ),其同期銷售費用則分別為10.76億元、12.80億元、13.04億元、15.58億元、19.80億元、21.70億元和26.83億元。

        而據公告顯示,2019年金種子酒預計實現歸母凈利潤為-1.65億元至-2.05億元,扣非后歸母凈利潤為-1.85億元至-2.25億元。

        對于預虧的原因,金種子酒解釋稱,主要是白酒銷售收入下降較大,以及銷售毛利率略有下降所致。值得注意的是,若以三季報來看,金種子酒在18家已上市的白酒企業中,位列倒數第一。

        業界資深人士向《投資時報》研究員表示,“2012年以前,白酒行業處于價升量增的黃金時代,因而不少企業獲得了很好的收益,但是在2012年之后,白酒行業開始進入依靠品牌競爭的白銀時代,呈現量減、龍頭集中的特點,因此對于未能在殘酷廝殺中脫穎而出的區域公司而言,競爭壓力巨大”

        事實上,《投資時報》研究員也注意到,隨著白酒行業龍頭公司市場份額的不斷提升,中小企業一方面受到消費者的選擇擠壓(消費者更加成熟);另一方面,受到渠道商的選擇擠壓(消費者使得渠道放棄一些中小品牌),進而更加集中到名優品牌的經營上面。

        截至2020年4月13日,金種子酒報收于5.05元/股,較其歷史高點已下挫80.67%。

        來源:投資時報 研究員 王彥強

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